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美元持续下跌风险不大

2018-11-05 21:56:37

美元持续下跌风险不大

上周五公布的美国7月非农就业数据好于预期,但失业率小幅走高。分析人士认为,喜忧参半的就业数据,加剧了美联储在QE3决策上的难度;同时,近两个交易日的汇市表现,反映当前外汇市场行情继续受到危机定价机制主导,而在欧债危机短期难以解决的背景下,欧元近期仍可能维持弱势,美元出现持续下跌的风险不大。

新增就业报喜VS失业率报忧

美联储决策增添复杂性

在连续三个月低于预期之后,美国新增非农就业数据终于在7月份显露曙光。上周五公布的数据显示,7月份美国新增非农就业人数达16.3万人,大大超过路透调查预计的增加10万人。但与此同时,美国7月失业率意外升至8.3%,此前为连续两个月保持在8.2%水平。至此,美国失业率已经有长达42个月的时间保持在8%之上,为1948年有纪录以来的长时间。

美国就业形势向来是美联储下一步货币政策的重要参考,也是导致今年以来市场上QE3预期忽冷忽热的主要原因之一。数据喜忧参半,无疑给美联储决策和市场判断都造成了困扰。对美联储来说,新增就业回升本身意味着不必急于实施进一步的宽松措施,但失业率进一步攀升又意味着当前的就业增长仍不足以使失业率下降,货币当局对此不能坐视不理。

市场方面给出的解读更是仁者见仁、智者见智。偏乐观者认为,新增就业大幅改善将极大提振市场信心,而从非劳动力市场涌入劳动力市场导致的失业率上升难以持续,预计美联储推出QE3的可能性不大。偏悲观者则担心,美国7月ISM制造业PMI继续落入荣枯线之下,美国经济放缓压力仍然较大,就业改善状况在未来仍有很大难度;加上未来几月美国财政将再度面临国债触顶和财政悬崖问题,货币手段仍是美国当局可依赖的调控工具。因此后一派观点认为,如果8月份的失业率不能重新好转,那么9月初美联储推出QE3的概率较高。

美元仍处危机定价机制

欧债不确定性影响后市

值得注意的是,上周五美国非农数据公布后,欧元兑美元汇率出现大幅反弹,全天涨幅达到1.67%,美元指数则大跌1.19%至82.32。究其原因,首先,恐难归咎于QE3预期升温。尽管新的美国就业数据引发了一些关于QE3预期的波动,但市场对于短期内美联储不会推出新一轮量化宽松的判断仍然比较一致,毕竟新增就业数据的改善使其政策观察期得以延长,而且美联储刚刚在7月初宣布延长扭转操作。其次,非农数据向好,美元反而大跌,说明经济基本面也还未对美元形成正面支撑。那么,继续充当上周五以来外汇市场行情主导的,就仍是欧债危机。

中投证券表示,目前外汇市场仍处于类似于2009年及2011年下半年的 危机定价机制 中。这种机制下,美元等同于美国国债,即经济数据越好,市场避险情绪下降,美元反而下跌;经济数据越差,避险情绪上升,美元反而上涨。数据显示,8月3日标准普尔500波动率指数为15.64,较上一交易日的17.57显着回落,说明避险情绪大幅下降,并与当日美元大跌一起,反映出危机定价对美元走势的影响。

就当前全球金融市场共同瞩目的欧债危机而言,其未来仍面临诸多不确定性,并将对市场波动构成实质性影响。短期来看,由于欧央行 全力支持欧元 仍仅仅停留在表态阶段,欧洲金融稳定基金(EFSF)资金使用的落实早要到9月,期间市场的波动性可能提高。而且更重要的是,欧债危机的根源之一,是实现了货币联盟而未实现财政联盟,而财政联盟相关的结构性改革恐将旷日持久,欧债问题因而也难以在中短期内得到根本解决。

华泰证券表示,考虑到欧元区相比美国基本面更差、欧洲政治家们决策拖沓,以及欧央行对资产负债表的扩张相对于美联储可能更为激进,不排除欧元未来回到1.20低点的可能性。

截至北京时间19:00,欧元对美元汇率报1.2355,较上周五下跌0.28%;美元指数报82.49,较上周五上涨0.22%。

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